<blockquote>
<ul>
<li>오픈AI의 내부 재무 전망 업데이트 보도. 매출과 현금 지출 모두 확대 전망. ’29년에서 ’30년 구간에서 매출과 현금 흐름이 급증하는 구조</li>
<li>AI 운영 및 학습 비용과 컴퓨트 인프라 약정 간 직접 비교에 따른 지출 계획 축소 해석 제기. 다만 두 수치의 직접적 비교는 적절하지 않다는 생각</li>
</ul>
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WHAT’S THE STORY?
<hr />
오픈AI의 1.4조 달러 인프라 약정 축소에 관하여: 오픈AI의 내부 재무 전망 업데이트 보도와 함께 30년까지 “AI 운영 및 학습 비용 6,650억 달러” 제시. ’25년 11월 언급된 “컴퓨트 인프라 약정 1.4조 달러”와 비교해 지출 계획이 절반 이하로 축소된 것이 아니냐는 해석 제기. 그러나 두 수치는 개념, 범위, 기간, 경제적 의미가 모두 다르기 때문에 직접적인 비교가 적절하지 않음. 캐파 공급 능력 상한과 비용 흐름을 동일선상에서 단순히 비교해 축소로 해석하는 것이 구조적으로 타당하지 않기 때문
1.4조 달러는 오픈AI 단독 현금 지출 계획보다, 반도체 기업, 빅테크, 네오 클라우드 등 파트너사와 장기 인프라 계약 또는 캐파 약정 규모 의미(=인프라 커밋먼트). 생태계 차원에서 공급 능력 확보를 위한 계약 상 최대 총액으로, 디테일한 지출 계획보다 최대 조달 가능 인프라 한도에 가까운 개념. 당시 제시된 타임라인 또한 향후 8년(~’33년)을 포괄하는 장기 구간
반면, 6,650억 달러는 ‘26~30년 간 AI 운영 및 학습 비용(Inference + Training) 전망치. 내부 재무모델에 반영된 현금 소진 기반 지출 계획으로, 오픈AI가 실제 부담할 것으로 예상되는 OPEX 성격의 컴퓨트 비용. 상향 조정된 매출 전망과 직접적으로 연동된 수치로 실제 수요에 따라 변동하는 구조. 오픈AI가 과거 제시한 ’30년까지 컴퓨트 지출 전망은 4,500억 달러 규모
오히려 오픈AI 장기 매출 전망은 상향 조정. 컴퓨트 지출은 매출 증가의 기반이 되는 추론 수요 확대와 구조적으로 연동. 모델 효율 개선, 커스텀 반도체 도입, 가격 인상 등 변수가 있지만, 매출 전망 상향은 컴퓨트 지출 확대와 동행할 수 밖에 없음
재무 전망 업데이트 세부 내용: ’26~30년 매출 합산은 6,730억 달러 규모로 기존 5,350억 달러 대비 약 26% 상향 조정. 매출 분류는 챗GPT 소비자(광고 포함), 챗GPT B2B(에이전트, 리서치 파트너십 포함), 플랫폼(API), 신규 제품(하드웨어 포함)으로 재편
반면 ’26~30년 FCF는 1,790억 달러 적자로 기존 전망 690억 달러 적자 대비 2배 이상 증가. ’25년 조정 매출 총이익률도 목표 46%를 하회한 33% 수준. '25년 추론 비용이 4배 이상 증가. 매출과 현금 흐름 전망 상 ’29년에서 ’30년 구간에서 급격한 개선 시사(매출 1,000억 달러, 현금 흐름 900억 달러 증가)

[오픈AI] 재무 전망 업데이트. 컴퓨트 지출은 축소된 것일까?

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<ul>
<li>4분기 연결 영업이익은 정유부문 회복으로 전분기 대비 성장</li>
<li>동사 주가는 연초 대비 33% 상승하여, 상장 자회사들 주가를 아웃퍼폼</li>
<li>비상장 자회사들 가치 상승을 감안하면, 여전히 추가 상승여력 존재. 정유 섹터 밸류에이션 회복과, 로봇기업의 주가 급등을 반영하여 목표주가 상향</li>
</ul>
</blockquote>
 
WHAT’S THE STORY?
<hr />
양호한 4분기 실적: 연결 영업이익은 전분기 대비 16% 증가하면서, 컨센서스를 21% 상회. 조선부문이 초과 성과급으로, HD현대마린솔루션이 전분기의 높은 기저로 인해 이익이 정체. 건설기계 부문 이익도 일회성 비용과 북미 관세 비용으로 역성장. 하지만, 정유 부문 이익이 정제마진 상승과 환효과로 개선되고, 전력기기 부문이 선전하면서, 연결 이익이 전분기 대비 성장. 지분율이 높은 HD현대오일뱅크의 이익 개선으로 지배주주 순이익은 전분기 및 컨센서스를 크게 상회.
<hr />
어쨌든 증가하고 있는 자산가치: HD현대의 주가는 연초 대비 33% 상승. 보유 상장사 지분 중 가장 비중이 큰 HD현대일렉트릭의 주가가 29% 상승. 조선 관련 자회사(HD한국조선해양, HD현대마린솔루션) 주가가 둔화되었지만, 보유 상장사 지분 중 가장 비중이 큰 HD현대일렉트릭의 주가가 상승. 그리고 무엇보다 비상장사 가치가 크게 상승. 우선 정제마진 상승과 지정학적 긴장감 고조로 정유산업의 밸류에이션이 크게 상승. 로봇산업에 대한 가치가 재평가될 수 있는 여건도 조성. 지난해 10월에 HD현대로보틱스 지분을 매각. 매각 주가는 2020년 지분매각 대비 3.6배 높은 수준. 언론에서 HD현대로보틱스의 상장 뉴스도 보도. 국내 로봇 및 공장 자동화 관련 주식들의 주가도 급등. 물론 현재 국내 로봇기업의 가치가 적정한지에 대해서는 상당한 논란이 존재하는 것은 사실. 하지만, HD현대로보틱스가 국내 로봇기업 중 가장 매출규모가 크고, 원가구조와 재무상태가 양호하며, 다변화된 납품 경험을 보유하고 있음을 감안하면, 현재 상장 로봇업체와 동일한 가치(시가총액)를 부여하는 것은 무리는 아니라는 판단. 보유 지분 가치 상승을 반영하여 목표주가를 30만원으로 상향(SOTP 방식 유지). 상장 작업이 본격화되면, HD현대로보틱스 지분가치 추가 상향도 가능.

현대오일뱅크

체결평균가 정보가 제공되고 있습니다.

에이치디현대삼호

[HD현대] 재조명되고 있는 비상장사 지분 가치

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<ul>
<li>앤스로픽은 프론티어 AI 기업 중 코딩 분야의 뛰어난 성능으로 주목</li>
<li>Claude Code 모멘텀은 비개발자 업무 영역에 적용된 Claude Cowork로 연결</li>
<li>신규 펀딩 라운드 기업 가치는 3,500억 달러. 내부 재무 전망 상향도 지속</li>
</ul>
</blockquote>
 
WHAT’S THE STORY?
<hr />
AI 코딩력으로 침투하는 엔터프라이즈 AI: 앤스로픽 Claude는 모든 능력치를 코딩에 끌어모아 장기간 작업, 멀티파일 리팩토링, 에이전틱 탐색 등 코딩 관련 벤치마크에서 SOTA 자리 유지. 산업 내 주요 인사들도 Claude가 코딩 분야에서 달성하는 개선을 강조. 내부적으로 이미 사람이 코드를 직접 작성하지 않고 모델이 작성하는 코드를 편집하는 단계라는 점도 향후 발전 측면에서 긍정적. 코딩 AI 분야 내 경쟁은 심화되고 있지만, 앤스로픽의 지위는 여전히 견고. 향후 개화될 에이전틱 AI 시대에는 코딩 분야 성능은 더욱 중요해질 것
<hr />
Claude Code와 Cowork로 이어가는 모멘텀: 앤스로픽의 B2B 집중은 기업 고객 경영진 사이에서 기업용 AI의 대표 공급자 이미지를 구축. 기반에는 Claude Code가 있고 이를 비개발자 영역으로 확장한 Claude Cowork도 주목할 필요. Claude Code의 ARR은 10억 달러를 돌파했고 Opus 4.5 적용에 따라 퀄리티와 생산성 개선 평가 확산. API 점유율 및 대규모 고객 숫자 등에서 오픈AI 대비 앞서는 모습. 오픈AI도 이에 대응해 엔터프라이즈 분야 공략을 위한 적극적 전략 실행 중
<hr />
빅테크 모두와 손을 잡아 봅니다: 앤스로픽은 아마존에서 시작해서 구글, 마이크로소프트, 엔비디아로 빅테크와 캐파 관련 협력 강화. 빅3 빅테크 클라우드 인프라 기업과 모두 협력. 이러한 확산 자체는 오픈AI가 보여준 행보와 유사하지만 오픈AI 대비로는 정제된 느낌. 캐파의 필요성이 다른 기업보다 작은 것은 아님. 방향성의 차이에서 기인. 필요한 영역에 가진 자원을 최대한 신중하게 사용하는 전략은 기업의 재무적 안정성 측면에서 긍정적으로 해석될 수 있음
<hr />
기업가치 3,500억 달러와 재무 전망 상향: 최근 신규 펀딩 라운드에서 거론되는 밸류는 3,500억 달러. 투자자들의 신규 투자에 대한 막대한 관심 확인. 자체 재무 전망의 상향은 높아지는 밸류에이션을 지지하는 요인. '25~28년 매출 전망 합산은 1,800억 달러로 기존 대비 40% 상향. '29년 매출 전망 1,480억 달러는 오픈AI보다도 높은 수준. 잉여 현금흐름 흑자 전환 시점은 1년 지연되었지만, 시장의 관심은 여전히 높은 수준. 향후 매출 성장 가속화에 따른 비용 관련 우려 해소 기대

[앤스로픽] 3,500억 달러 기업 가치를 지지하는 재무 전망 업데이트

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<ul>
<li>지난 11월 ‘반도체·로봇 비상장 기업’을 주제로 Korea Startup Scaleup Day 38회차 행사 개최.</li>
</ul>
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WHAT’S THE STORY?
<hr />
당사는 2025년 11월 28일 반도체·로봇 비상장 기업을 주제로 비상장포럼 행사(Korea Startup Scaleup Day)를 진행했습니다. 본 리포트를 통해 각 기업이 이루어내고 있는 혁신과 그들의 경쟁력을 미리 확인해 보길 바랍니다.
&lt;9개 기업 리포트&gt;
<ol>
<li>모핑아이- 로봇과 AI, 디지털 트윈을 결합한 지하 인프라 예측 관리 플랫폼</li>
<li>폴라리스쓰리디 - 자율로봇 제어 플랫폼 기반 제조 물류의 자동화 갭 극복</li>
<li>엘엔로보틱스 - 심혈관 중재 시술의 정밀도를 혁신하는 의료 로봇 솔루션</li>
<li>엠투엠테크 - 엘리베이터와 로봇을 하나로 잇는 플랫폼</li>
<li>망고부스트코리아 - AI 연산 네트워크를 위한 풀스택 솔루션 제공</li>
<li>모빌린트 - 딥러닝 가속과 센서 데이터 처리를 위한 NPU 솔루션 개발</li>
<li>원세미콘 - 저전력·고속 메모리 인터페이스 칩 개발</li>
<li>스피드플로어 - 상하차 무인화 솔루션을 통한 물류 입출고 영역의 혁신</li>
<li>에이배리스터컴퍼니 - 그래핀 센서 산업의 표준화를 주도</li>
</ol>

[반도체·로봇] Korea Startup Scaleup Day

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<ul>
<li>AI·IDC·클라우드 중심의 종합 디지털 인프라 기업으로 KT의 자회사</li>
<li>현재 16개의 데이터센터 운영 중. 금년 경북 CDC와 가산 AI DC 오픈. ‘27년까지 매년 60~100MW 규모의 데이터센터를 순차적으로 오픈할 계획</li>
<li>클라우드 사업은 보안 요구 수준이 높은 공공·금융·제조 산업 중심으로 적극 공략</li>
</ul>
</blockquote>
 
WHAT’S THE STORY?
<hr />
기업 개요: KT클라우드는 2022년 4월 클라우드·IDC 사업 분야 자산을 포괄적으로 출자해 별도 법인으로 설립됐으며, KT가 최대 주주(지분율 93%)다. AI·IDC·클라우드 중심의 종합 디지털 인프라 기업으로 진화하고 있다. 2024년 연결 매출액은 7,832억원(+15.5% YoY), 영업이익 527억원(+22.5% YoY)이었다. 금년 3분기 매출액이 2,490원(+20.3% YoY)에 달해 금년 누적(1Q25-3Q25) 매출액은 7,196억원으로 전년 연간 매출액의 92%까지 확대됐다. 코로케이션(Colocation, 데이터센터 임대 사업) 사업의 확대와 클라우드 공공 부문 수주 등에 힘입어 견조한 실적 성장세가 이어지고 있다.
<hr />
데이터센터 사업, 더 키운다: 전 세계적으로 AI 수요가 확대되는 가운데 GPU 서버 및 전력 인프라 확보 경쟁이 거세지고 있다. 현재 16개의 데이터센터를 운영 중인데, 데이터센터 이용률 상승이 외형 확대를 견인하고 있다(표3), 금년 5월 말에는 경상북도 예천에 클라우드 데이터센터(CDC)를 오픈했으며, 11월 개소한 가산 AI 데이터센터는 수도권 상업용 데이터센터 중에 최초로 리퀴드쿨링(DTC) 기술을 상용화했다. 2025년 3분기 말 기준 데이터센터 용량은 163MW 수준으로 파악된다. 기존에 2030년까지 320MW 이상의 데이터센터 용량 확보 계획을 갖고 있었는데, 최근 이를 500MW로 높이겠다고 밝히며 중장기 인프라 전략을 상향했다. 가산 AI DC과 경북 CDC를 중심으로 전국 거점 인프라를 확대하고 있으며, 2027년까지 매년 연간 60~100MW 규모의 신규 센터를 개소하는 계획을 갖고 있다.
<hr />
공공·금융·제조 클라우드 시장 정조준: 국내 CSP(클라우드 서비스 프로바이더) 중에서 물리 인프라 확장과 해외 사업자 대비 강점이 있는 규제, 보안 요구에 최적화된 상품 출시 등을 통해 성장세를 이어가고 있다. 지난 8월 중순, 과학기술정보통신부와 정보통신산업진흥원(NIPA)의 ‘고성능컴퓨팅 지원 사업’에 GPU를 공급하는 공공 사업을 수주했다. 9월부터 연말까지 진행 예정으로 클라우드 사업 매출은 안정적인 확대 흐름이 지속될 전망이다. 또한 클라우드 관리 서비스(MSP) 부문도 마이크로소프트(MS)와 협업을 통해 ‘시큐어 퍼블릭 클라우드’를 출시해 사업 확장에 속도를 낼 전망이다(11월 중순). MS ‘애저’ 기반의 클라우드 서비스로 국내에 데이터를 저장한다는 강점과 함께 글로벌 수준의 클라우드 성능을 제공할 수 있어 보안 요구 수준이 높은 공공·금융·제조 산업 등을 중심으로 적극적인 공략에 나설 것으로 예상된다.

[KT클라우드] 국내 대표 AI 인프라 기업

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<ul>
<li>환자 데이터 활용한 항체 스크리닝 기술 보유, 최적화된 항체 기반으로 ADC 파이프라인 다변화. 글로벌 밸류체인과의 협업으로 개발 속도 가속화.</li>
<li>지난 2년간 대규모 기술 이전 계약 기반 기술료 유입으로 재무적 안정성 마련 및 신규 글로벌 파트너링 가능성으로 모멘텀 확보.</li>
</ul>
</blockquote>
 
WHAT’S THE STORY?
<hr />
기업 개요: 에임드바이오는 2018년 삼성서울병원에서 스핀오프하여 설립, ADC 기반 항암제를 개발하는 바이오텍. ADC 개발 플랫폼 P-ADCTM 및 파이프라인 보유. 전임상 단계 ADC 3건 누적 3조원 규모 기술 이전. 2024년 바이오헤이븐(BHVN US)에 AMB302(FGFR3 ADC) 기술 이전, 2025년 6월 SK플라즈마와 AMB303 (ROR1 ADC) 공동 개발 및 기술 이전 계약, 10월 베링거 인겔하임과 고형암 타깃 ADC에 대해 기술 이전(1.4조원). 자체 개발한 페이로드 2종(AMB401, AMB402)를 기반으로 삼성바이오로직스와 ADC 툴박스 프로그램 공동 개발 중, ADC 생산 역량 확보.
<hr />
플랫폼 및 주요 파이프라인
<ul>
<li>P-ADCTM 플랫폼: 환자 유래 모델을 기반으로 타깃 발현 모델 선정부터 성공적인 에셋 개발까지 약물 개발 전주기를 통합하는 플랫폼. 2018년 삼성서울병원 특허 및 기술 도입, 2020년 오스트리아 CBmed와 정밀의료 공동연구 계약 체결로 다양한 인종의 환자 데이터 활용 가능. 실제 환자에서 유래한 조직을 배양, 약물 반응성을 직접 확인할 수 있어 타깃 선택과 항체 선별 단계에서 성공률을 높임.</li>
<li>AMB302(FGFR3 ADC/Topo-I): 방광암, 두경부암 등 고형암에서 전임상 단계에서 효능 확인. GeneQuantum의 Topo-I 억제제와 안전성 높은 링커를 사용, DAR4 구조로 독성 프로파일 양호, 경쟁 제품 대비 우월한 데이터 확보 및 더 넓은 환자군 적용 가능, 향후 미충족 의료 수요가 높은 방광암 분야 주목. 작년 美 IND 이후 전임상 단계에서 바이오헤이븐으로 기술 이전, 그러나 최근 바이오헤이븐의 파이프라인 전략적 재배치 발표로 개발 일정 변동 가능한 점은 리스크로 작용.</li>
</ul>
<hr />
공모 개요: 희망 공모가 밴드 9,000원-11,000원(공모가 기준 기업 가치는 5,787억원-7,073억원). 상장 직후 유통 가능 주식수 15,485,101주(24.14%), 오버행은 2개월 1,060만 주(16.5%), 6개월 88만 주(1.4%), 1년 1,180만 주(18.4%).
<hr />
재무 현황: 증권신고서(3Q25) 기준 유동비율 3,291.2%, 부채 비율 3.5%, 차입금은 없어 재무 상태 양호. 최근 2년간 대규모 기술 이전 계약을 기반으로 현금성자산 약 800억원(단기금융상품 포함) 확보. 공모 자금 약 700억원과 베링거인겔하임의 계약금 유입까지 감안하면 연말에는 1,500-1,800억원 수준의 현금 보유 가능. 작년 영업비용 약 200억원 지출하였으나, 향후 R&D 전임상뿐 아니라 임상 단계까지 진행 계획, 연간 최대 400억원 수준의 R&D 비용 지출 가능.

[에임드바이오] 스크리닝 기술로 키운 ADC 파이프라인이 주목받는 시점

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<ul>
<li>본 리포트는 9월 19일 비상장포럼 행사(Korea Startup Scaleup Day) 참석 후 당사 리서치팀에서 작성한 후기(Takeaway 노트)입니다</li>
</ul>
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진에딧코리아 
AI 기반 나노파티클 플랫폼 보유
아이엔테라퓨틱스 
CNS 전문 이온 채널 타깃 치료제 개발 기업
FNCT바이오텍 
CSF3 타깃 폐섬유증 치료제 FB-101 개발 기업
갤럭스 
AI 기반 단백질 신약 설계 기업
휴이노 
글로벌 AI 디지털 헬스케어 기업
지투이 
중증 당뇨병 관리 서비스 ‘디아콘’ 개발
뉴로엑스티 
알츠하이머 정밀 치료를 향해
메디트릭스 
마음건강 분야 특화 디지털 의료기기 기업

[제약·바이오] Korea Startup Scaleup Day

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<ul>
<li>HD그룹 조선 계열사들의 3분기 영업이익 시장 기대를 상회. 일회성 요인들 보다는 펀더멘털(고선가 물량 매출 인식, 생산성 개선 등)의 변화가 호실적의 배경</li>
<li>HD현대미포의 수익성 개선으로, 합병 법인(HD현대중공업) 이익률 둔화 우려 해소. 그룹사들의 이익률이 경쟁사들 대비 높은 수준에서 유지되는 것도 긍정적</li>
<li>이익전망 상향과 섹터 밸류에이션 변화를 반영하여, 목표주가 상향</li>
</ul>
</blockquote>
 
WHAT’S THE STORY?
<hr />
HD현대그룹 조선계열 3분기 실적: HD현대중공업, HD현대미포, HD현대삼호의 실적을 포함하는 HD한국조선해양의 연결 영업이익은 전분기 대비 10.5% 증가하면서, 시장 컨센서스를14% 상회. 이번 분기에는 방산 부문에서 정산이익(158억)과 HD현대 
미포에서 수주 취소 프로젝트로부터 환입(530억)이 일회성 이익으로 반영. 하지만 이는 HD현대중공업과 HD현대미포에서 합병 격려금(양사 합산 258억), 해양부문에서추가 공사비(250억), HD현대삼호의 화재 복구비용(85억) 등의 일회성 비용으로 대부분 상쇄. 일회성 요인으로 인한 순(net) 효과는 크지 않은 편. 즉, 이번 분기 실적은일회성 요인이 아닌 펀더멘털의 변화에 기인. 구체적으로는 고선가 물량의 매출 인식확대와 생산성 개선으로 인해 매출이 예상보다 빠르게 성장한 덕분. 
사업부문별로는 해양사업 부문이 일회성 비용으로 부진했으나, 조선과 엔진부문이 이를 상쇄. 업체별로는 HD현대삼호의 이익이 상반기의 높은 기저와 화재사고 영향으로 부진했던 반면,HD현대미포가 어닝 서프라이즈를 기록.
<hr />
3분기 영업이익률의 두 가지 긍정적인 시사점: 첫 번째 긍정 요소는 HD현대미포의 급격한 수익성 개선. 동사의 3분기 영업이익률은 일회성 이익을 제거해도 두 자리 수. 
경쟁 대형 조선사들 보다 오히려 높은 수준. 일부 투자자들은 HD현대미포와 HD현대중공업의 합병으로, 존속법인(HD현대중공업)의 ‘이익률’ 수준 하향 가능성으로 우려해 왔음. 이는 HD현대미포의 수익성이 HD현대중공업 대비 현저히 낮았기 때문. 과거 
일부 투자자들이 HD현대중공업의 프리미엄 요인 중 하나로 경쟁사보다 ‘높은’ 이익률을 지목해온 것도 사실. HD현대미포의 빠른 수익성 개선은 해당 우려를 해소시킬 것.펀더멘털 상 문제는 아니지만, ‘투자심리’ 측면에서는 긍정적 효과 존재. 두 번째는 경쟁사들의 최근 수익성 개선에도, 여전히 HD현대그룹의 이익률이 이들보다 높은 수준에서 유지되는 점.HD그룹사들이 우수한 원가구조가 실적으로 증명되고 있는 것.
<hr />
목표주가 상향: 3분기 호실적으로 인한 이익 전망 상향과, 최근 조선 및 한국 산업재전반의 밸류에이션 추가 상승 분을 반영하여 HD그룹 조선계열 3사의 목표주가를 상향. 거듭되는 주가 랠리에도, 이익전망 상향으로 인해 이들의 밸류에이션 매력은 여전히 경쟁사 대비 우수한 편. 조선업종 내 HD그룹사들에 대한 선호를 유지.
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[HD현대삼호] 조선부문 다시 한번 증명한 선두업체의 실력

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<ul>
<li>K-콘텐츠의 확산은 미디어 중심의 관심을 넘어 K-라이프스타일의 핵심인 패션 산업까지 확대되며 아시아 주요국 내 K-패션 인기가 확대되는 모습</li>
<li>K-패션에 대한 인기가 높아진 배경에는 한류를 넘어선 국내 패션 브랜드들의 높아진 경쟁력에 있다는 점에 주목 필요</li>
<li>어느 때보다 K-패션 인기가 높은 지금, 의류 업종에 대한 비중 확대 의견을 유지, 최선호 기업으로 미스토홀딩스를 제시</li>
</ul>
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WHAT’S THE STORY?
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K-패션 인기는 이미 증명: 2023년 이후 K-콘텐츠의 확산은 미디어 중심의 관심을 넘어 K-라이프스타일의 핵심인 패션으로 넘어왔다. (1) 한국을 찾는 외국인 관광객에게 K-패션 쇼핑은 이미 필수 코스로 자리 잡았으며(1H25 국내 패션 브랜드 성지인 성수동 외국인 관광객 수 +167% y-y, 외국인 카드 결제액 +226%), (2) 외국인 관광객을 넘어 현지 
에서도 K-패션의 인기는 뜨겁다. 특히 일본에서는 K-패션은 하의 카테고리로 자리 잡기 시작했으며, 과거 한국 열풍의 주역이었던 중국 역시, 다시 한류 열풍이 불고 있다. K-브랜드의 현지 팝업은 오픈과 동시에 큰 화제를 끌며 2~3일 만에 보통 매장의 1달 매출 
을 달성한다. 그리고 팝업을 통해 인기를 확인한 K-패션 브랜드들은 현지 정규 매장을 확대하는 추세다. 이는 곧 글로벌 시장 내 K-패션이 일정 수준 이상의 수요층을 확보했으며,K-패션이 해외 시장 내 성장 잠재력을 확보했다는 점에서 의미가 있다
<hr />
K-패션, 성장할 수밖에 없는 이유: K-패션의 인기가 높아진 배경에는 한류를 넘어선 국내패션 브랜드의 경쟁력 강화가 자리하고 있다. 현재 국내 브랜드들은 브랜딩, 마케팅, 유통 등에서 과거 대비 확연히 향상된 경쟁력을 보유하고 있다. 이러한 경쟁력 강화의 배경에는플랫폼의 성장이 있다. 코로나 이후 패션 플랫폼의 등장으로 국내 브랜드 수가 빠르게 늘어나면서 시장 경쟁이 심화되었으나, 이는 결과적으로 브랜드 전반의 상향 평준화로 이어졌다. 또한 신생 브랜드는 오프라인 매장이 없는 만큼 SNS 마케팅 역량 강화에 집중했고, 그 결과 현재는 글로벌 수준의 마케팅 경쟁력을 확보한 것으로 평가된다. 마지막으로, 패션 플랫폼과 대형 패션 기업들이 풍부한 자본력과 해외 진출 경험을 기반으로 국내 브랜드의 해외 유통의 지원한 점도 성장의 핵심 요소이다. 실제로 국내 레거시 브랜드의 ‘24년 매출액 성장률은 2.1%에 그쳤으나, 국내 신생 브랜드(3마)는 ‘24년 66%의 성장률을 기록, 전년(55%) 대비 성장이 가속화되며, K-패션의 경쟁력을 증명하고 있다.

무신사

[무신사] K패션의 새로운 해외 성장 스토리

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<ul>
<li>11월 한국 주식시장 전망과 전략</li>
<li>상승 추세 지속 전망– AI와 유동성 유입의 선순환 지속</li>
</ul>
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WHAT’S THE STORY?
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상승 추세 지속 전망– AI와 유동성 유입의 선순환 지속: 한국 증시 11월 핵심 변수로서 1) 이익 모멘텀 지속 여부, 2) 미국 신용 우려 해소 여부, 3) 미국의 관세 정책 불확실성 제시 한국 증시 강세 요인은 반도체 업종이 견인하는 강력한 이익 모멘텀. KOSPI 200 기업 12개월 예상 순이익 전망치가 전월 대비 9.4% 상향조정되며 다른 나라 증시를 압도. 이익 모멘텀 상향 조정 추세가 지속될 수 있을 것으로 판단하는데, 1) 10월에도 반도체 수출 단가가 전월 대비 강세를 이어가고 있고, 2) 글로벌 반도체 업종 내 이익 모멘텀이 다양한 기업으로 확산되고 있기 때문. 한국 반도체 기업 입장에서 구매자가 다양해지는 것은 협상력 측면에서 긍정적 10월 초 이후 미국에서 신용 관련 우려가 부각되었으나, 아직까지는 국지적 이슈로 여겨지고 있고, 이러한 상황은 연준의 기준 금리 인하 속도나 인하 가시성을 높이는 요인이 될 수 있다는 점에서 아직까지는 심각하게 우려할 만한 요인은 아니라고 생각. 금융시장으로의 유동성 유입은 여전히 원활한 것으로 파악되며, 미국을 포함한 주요 국가의 이익전망치 상향조정 비율은 유동성 유입 속도만큼 빠르지는 않은 것으로 추정되어 IT 업종 위주의 실적 개선 모멘텀 지속될 것으로 예상 
상호관세에 대한 미국 대법원의 판결은 11월 5일 구두 변론을 거쳐, 12월에 나올 예정인데, 상호 관세가 위헌으로 판결이 날 경우 1) 관세 환급 과정에서 미 국채 금리 변동, 2) 이후 상호관세의 품목 관세로의 전환 가능성으로 인한 혼란이 예상될 수 있기 때문에 추이를 주목할 필요가 있을 것 
글로벌 증시 자본 비용(COE)는 8.9%로 지난 달에 비해 0.2%p 낮아진 것에 반해, KOSPI의 12개월 예상 ROE가 8월 말 9.7%에서 10.35%로 전월 대비 0.65%p 급등하면서 적정 P/B가 1.38배로 상승. 2026년의 경우, 지배적으로 관찰하게 될 12개월 예상 ROE를 10.7%로 전망. 현재 수준의 COE 8.9%가 유지된다고 가정했을 때, KOSPI의 적정 P/B는 1.45배, 밴드 상단은 약 4,900pt가 될 것으로 예상. 다만, 현재의 COE 하락 추세가 지속된다면 5,000pt 돌파도 가능할 수 있음 
Top pick으로 삼성전자, SK하이닉스, 한화에어로스페이스, HD현대일렉트릭, LG화학, 한국금융지주, 리가켐바이오, LS, 
엔씨소프트, JYP Ent 제시