<blockquote>
<ul>
<li>챗GPT 에이전트 출시를 통해 통합 에이전트 제품화의 속도전 개시</li>
<li>매출 전망 변화에서도 챗GPT 내 에이전트 통합 전략 강화라는 방향성 확인</li>
<li>GPT-5는 환각률 감소, 신뢰도 향상, 툴 사용 지능 강화 등으로 고도화 지속</li>
</ul>
</blockquote>
 
WHAT’S THE STORY?
<hr />
챗GPT 에이전트, 통합 에이전트 제품화 속도전: 7월 출시된 챗GPT 에이전트는 기존 Deep Research(딥 리서치, 심화 정보 분석 및 요약)과 Operator(오퍼레이터, 웹 사이트 상호 작용)의 장점을 지능과 대화 능력을 보유한 챗GPT에 녹인 제품. 챗GPT가 유저와 대화에 최적화되어 있다면, 에이전트는 이를 Task 단위로 확장. 일상과 업무 모두에서 챗GPT라는 프로덕트 활용도를 확장하며 통합 에이전트의 제품화를 빠른 속도로 진행하겠다는 방향성 설정
<hr />
오픈AI 매출 전망 변화의 시사점: 오픈AI는 신규 매출 전망에서 챗GPT 매출 전망을 기존 대비 상향. 반면 API와 에이전트 관련 매출 전망은 축소. 챗GPT와 에이전트 매출 전망이 반대되는 방향성을 보여준다는 것은 에이전트 기능을 별도 제품으로 출시하는 것이 아니라 챗GPT에 통합하는 전략의 방향성을 시사
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생태계 확장을 위한 에이전트 스택과 벤치마크: 오픈AI가 구성하고 있는 에이전트 스택은 파운데이션 모델 - 런타임 레이어 - 오케스트레이션 레이어 - 액션 및 툴 레이어로 구분 가능. 런타임 레이어에는 Response API(단일 엔드 포인트에서 모델과의 대화와 함께 필요한 도구의 단계적 사용을 지원하는 통합 API)와 Response API(양방향 저지연 멀티 모달 인터페이스용 API) 포함. 오케스트레이션 레이어에는 다중 에이전트 및 도구를 조율하고 상태를 관리하는 Agents SDK가 존재. 액션 및 툴 레이어 내 도구들은 Response API 내 하나의 도구로 포함. AI 에이전트 능력을 측정하기 위한 다양한 벤치마크를 제시
<hr />
에이전트 게임 체인저, GPT-5: GPT-5는 라우터 기능을 기본 탑재해 기본 모델과 추론 모델 사이에서 작업에 적합한 모델을 선택하는 시스템적 구성. 난이도에 따라 소환하는 모델의 성능이 차별화되는 것을 기본으로 하는 에이전틱 AI의 방향성과 유사. GPT-5의 주요 특징 중 하나는 환각률 감소와 신뢰도 향상. 유저 질문이 잘못되었다고 판단되었을 경우 보다 적극적으로 반대하며 안전하고 유용한 응답 제공. 툴 사용 지능 자체 강화와 다단계 툴 체인을 안정적으로 실행하는 능력도 강화. 컨텍스트 윈도우 확장을 통한 장문 처리 능력 향상과 코딩 분야 개선도 모두 에이전틱 AI를 위한 기반

[오픈AI] AI 에이전트 시대를 여는(Open) 주인공도 바로 나

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<ul>
<li>앤스로픽은 프론티어 AI 기업 중 AI 에이전트 분야에 상대적으로 빠르게 주목</li>
<li>컴퓨터 유즈 기반 GUI 조작, 오픈 프로토콜 MCP, Claude 모델의 코딩 능력이 축</li>
<li>코딩 분야 내 지위가 흔들리는 연장선의 컴퓨팅 캐파 이슈 존재</li>
</ul>
</blockquote>
 
WHAT’S THE STORY?
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AI 에이전트를 바라보는 3가지 축: 앤스로픽은 컴퓨터 유즈(Computer Use) 출시와 오픈 프로토콜 MCP(Model Context Protocol) 제시를 통해 산업 내 선도적 역할 수행. 상대적으로 작은 컴퓨팅 캐파와 AI 안전을 중요시하는 기업 문화 영향으로 개발자 플랫폼 측면 업데이트는 다소 더디지만, B2B에 올인해 AI 코딩 성능 개선에 모든 것을 쏟아붓고 있는 전략도 에이전틱 AI의 퍼즐을 채우기 위한 방향성
<hr />
<ul>
<li>에이전트의 UI 조작 능력 - 컴퓨터 유즈(Computer Use): 스크린샷 형태로 제공된 화면을 이해한 후 마우스 이동, 클릭, 텍스트 입력과 같은 액션 시퀀스를 만들어 브라우저와 앱을 실제로 조작하게 하는 기능. 시퀀스는 일종의 루프 형태로 해당 작업을 실행하면 변화된 내용의 새로운 스크린 샷 반환. 모델은 결과 기반으로 다른 액션을 추가로 진행하고, 실패 시 재시도하거나 다른 경로 탐색 권장. 에이전트의 실제 세계 조작력을 높이고, 사람이 수행하던 반복 업무의 자동화를 가능하게 하는 성과</li>
<li>에이전트 용 USB-C - MCP(Model Context Protocol): AI 에이전트가 도구, 툴, 데이터 소스, 파일 시스템 등 외부 요소와 표준화된 방식으로 통신하도록 하는 개방형 프로토콜. 서비스별 커넥터가 필요한 기존 방식을 표준 단일 인터페이스로 통일해 기존에 구축한 MCP 서버의 재사용 가능. 앤스로픽이 제시한 것이지만, 산업 내 주요 플레이어가 채택해 사실 상 업계 표준. 보안 취약성, 적절한 도구 활용 능력 부족 등의 이슈도 존재하지만, 모델 자체 개선에 따른 생태계 변화도 주목 필요</li>
<li>Claude 모델 코딩력과 Claude Code: 앤스로픽은 모델 성능 개선에서 특히 코딩 분야에 집중. Claude 모델 기반의 에이전틱 코딩 도구 Claude Code는 실제 작동하는 코드를 도출하는 케이스가 많고, 일관된 결과를 내놓는다는 긍정적 평가. 개발자 워크플로우까지 자동화하는 장점을 기반으로 앤스로픽 ARR(연 환산 매출) 성장의 주요 동력. 다만 경쟁 기업의 발전과 함께 내부 연결 오류, 지시사항 준수 능력 하락, 성능 저하 등 이슈 발생. 의도적 퀄리티 제한이 아닌 인프라 오류 원인이지만 아쉬운 트렌드. 헤비(고사용) 유저 대상으로 도입한 주간 사용량 제한도 영향</li>
</ul>
<hr />
지위가 흔들리는 이유는 컴퓨팅 캐파 부족: Claude의 성능은 여전히 탑티어. 하지만 기존 1위의 입지가 흔들리는 것에는 상대적으로 부족한 컴퓨팅 캐파 영향 존재. 아마존과 파트너십을 통해 구축하고 있는 캐파 확장 속도와 모델 및 제품 최적화가 앤스로픽의 운명을 결정 지을 중요한 요소

[앤스로픽] 에이전트에 먼저 눈을 뜨다

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<ul>
<li>xAI Grok 모델 시리즈는 함수 및 툴 호출, 구조화 출력을 기본 지원</li>
<li>X와 합병을 통한 연동 자체는 xAI가 추구하는 에이전틱 전략의 중심 축</li>
<li>실험적인 순수 AI 소프트웨어 기업 Macrohard의 현실화 가능성에 주목</li>
</ul>
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WHAT’S THE STORY?
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일론 머스크의 원대한 프로젝트: xAI는 프론티어 AI 기업 중 상대적으로 후발주자. 하지만 빠른 속도로 확대한 Colossus 클러스터 기반으로 엄청난 속도의 모델 개선 시현. X(구 트위터)와 결합되어 제공하는 Grok의 실시간 탐색 능력은 에이전틱 워크플로우의 축약판. 툴 사용 측면 강화를 통해 에이전틱 스택을 전면에 부각
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Grok 4 시리즈가 바라보는 방향성, 그리고 Grok 5: Grok 모델 시리즈는 함수 및 툴 호출, 구조화 출력을 기본 지원. 이를 통해 외부 API, 검색, 코드 실행과 같은 액션 루프 구현. 비용 효율적 멀티모달 추론 모델 Grok 4 Fast는 툴 사용 강화학습(RL) 기반으로 언제 검색해야 하고, 언제 툴을 호출해야 하는지를 스스로 결정하도록 학습. Grok 4 대비 평균 40% 적은 추론 토큰을 사용하면서 유사한 성능 달성. 추가로 낮아진 토큰 단가를 고려하면 동일 벤치마크 달성 비용은 98% 절감
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한 몸이 된 X와 xAI: xAI는 ’25년 3월 주식 교환 형태로 X 인수. 양 사 합병은 자산, 데이터, 모델, 배포 채널의 결합을 공식화. xAI는 모델 공급자이자 에이전틱 코어 레이어를 담당하고, X는 실시간 데이터 제공, 모델 배포 및 수익화 레이어 역할. X와 Grok 모델 연동 자체는 xAI가 추구하는 에이전틱 전략의 중심 축. Grok은 필요할 때 X 포스팅에 대한 접근과 웹 검색 및 브라우징 호출을 스스로 결정해서 활용. 유저 작업 요청에 따라 필요한 정보를 수집해서 종합하는 전형적 에이전트 루프를 플랫폼 레벨에서 구현. X가 보유한 가치와도 연결되어 트렌드, 여론, 실시간 증거 수집 기반의 작업에서 강력한 성과 가능. X에 존재하는 정보의 정확성, 에이전틱 기능 탑재에 따른 컴퓨팅 자원 과부화, 공개적으로 노출되는 Grok 답변이 만드는 파급력 등은 고려 요인
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머스크의 장난 혹은 진심, Macrohard: xAI가 새롭게 추진하는 실험적 순수 AI 소프트웨어 기업. AI로 소프트웨어를 구성하는 수준을 넘어 인간 개입을 최소화하고, AI가 스스로 하나의 소프트웨어 기업처럼 작동하도록 만드는 것이 목표. Grok 모델 기반 수백 개의 멀티 AI 에이전트가 가상 환경에서 코딩을 비롯해 소프트웨어 설계 및 생성, 워크플로우 자동화, 테스트, QA 등 업무 수행. 단순 개발에만 국한되는 것이 아니라 실제 기업처럼 마케팅 및 지원 업무까지 수행. 단기적으로 혁신적 비전을 활용한 브랜딩 효과와 멀티 에이전트 기반의 워크플로우 자동화 스택을 위한 포석. 장기적으로는 B2B 확장 전략과 연관. 프로젝트 성공 시 소프트웨어 개발 사이클과 인적 리소스 비용을 모두 대체 가능

[xAI] 장난처럼 에이전틱 AI를 향해 나아간다

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<ul>
<li>막 유화 기반 InnoLAMP 플랫폼을 통해 서방형 주사제 제형 개발에 있어 입자 균일성과 고약물 적재율을 구현하여 약물의 효능과 편의성 강화.</li>
<li>만성질환 분야에서 다수의 파이프라인 개발 중이며, 글로벌 제약사와의 공동 개발 체결로 향후 단계별 밸류에이션 리레이팅 기대.</li>
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WHAT’S THE STORY?
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기업 개요: 지투지바이오는 PLGA 기반 마이크로스피어 플랫폼(InnoLAMP)을 활용해 서방형 주사제 파이프라인을 전개. 해당 기술은 막 기반 유화(membrane emulsification) 방식을 활용하여 입자 크기 균일성과 drug burst 억제력 강조. 기존 설비 적용성과 약물 적용 범용성 측면에서 산업적 활용도 충분. 향후 PK 기반 Cmax(혈중최고농도치), AUC(약물총노출량), Tmax(혈중최고농도치에 도달하는 시간) 데이터 확보 및 글로벌 IVIVC(In Vitro-In Vivo correlation) 입증을 통해 상업화 경쟁에서 차별점 확보 필요.
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투자 포인트: 도네페질 서방형 제형은 국내 임상 자체 수행, 기존 경구제 대비 복용 편의성과 순응도 향상 기대. 이외에도 비만, 당뇨 파이프라인에 대해 글로벌 제약사 A사와 공동 개발 협업 중. 베링거인겔하임과는 MASH(Metabolic Dysfunction-associated Steatohepatitis) 적응증 포함한 신경퇴행성 질환 영역에서 제형기반 공동개발 계약 체결. 현재 파이프라인 대부분은 전임상 또는 임상 초기 단계로, 글로벌 파트너사와의 기술 이전 및 국내 보험 급여 진입 전략 병행 필요. 제형 기술 외에 생산성, 비용 경쟁력, 투약 순응도 입증 병행.
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향후 카탈리스트: O향후 GB-7001/3(1개월 semaglutide) 저용량/고용량 투약 PoC 데이터 업데이트를 통해 플랫폼 기술의 GLP-1 펩타이드에 대한 범용성 검증 및 베링거인겔하임과 신약 제형화 공동 개발 계약 체결 이후 후속 옵션 행사 또는 기술 이전 계약 체결을 통해 단계별 밸류에이션 리레이팅 기대.
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공모 개요 및 리스크: 확정 공모가 58,000원(공모가 기준 기업 가치 3,112억원). 상장 직후 유통 가능 주식수 1,899,926주(35.39%), 오버행은 1개월 210만주(39.21%), 3개월 2만주(0.39%), 1년 18만주(3.4%). 보호 예수 기간이 짧아 상장 이후 유통 물량 증가로 인한 주가 변동 가능성이 큰 점이 리스크. 그 외에 글로벌 파트너사의 평가 지연, 임상 진입 지연, 그리고 대규모 CAPA 투자 대비 상업화 지연 가능성 유효.
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재무 현황: 분기보고서(1Q25) 기준 유동비율 117.94%, 부채 비율 79.01%, 차입금의존도 29.91% 기록. 현금성자산 70억원, 2024년 연간 영업비용 115억원 수준. 공모자금 약 419억원은 2025년부터 2027년까지 3개년에 걸쳐 시설자금(207억원: 제1공장 증축비, 제2공장 건축비), 연구개발자금(84억원, 주요 파이프라인 임상 및 scale-up 비용), 운영자금(127억원, 연구인력 및 그 외 인건비, 운영비 등)으로 활용할 계획.

[지투지바이오] 플랫폼 확장성과 기술 차별화의 변곡점

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<ul>
<li>2024년 연간 거래액 4.5조원 (YoY + 12.5%, M/S 14%), 매출액 1.24조원 (YoY +25.1%) 영업이익 1,028억원(흑전) 기록</li>
<li>카테고리 다양화 / 무신사스탠다드 오프라인 확장 / 해외 진출로 성장 동력 확보</li>
<li>기업가치 3.5조원 기록 (‘24년 실적 기준 EV/GMV 0.8배, EV/Sales 2.8배)</li>
</ul>
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WHAT’S THE STORY?
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기업 개요: 무신사는 2001년 ‘무진장 신발 사진 많은 곳’이라는 스트리트 패션 커뮤니티로 시작, ‘무신사스토어’를 중심으로 다양한 패션 브랜드와 소비자를 연결하며 성장했다. 이후 프리미엄 디자이너 브랜드 플랫폼, ‘29cm’, 리셀 플랫폼, ‘솔드아웃’ 등으로 플랫폼 영역을 확장했으며, 자체 브랜드, ‘무신사스탠다드’ 런칭하며 브랜드 시장으로 진출했다. 이외 무신사는 신진 디자이너와 중소 브랜드를 지원하는 인큐베이팅 프로그램과 ‘무신사 글로벌 플랫폼’ 런칭 등 국내를 넘어 해외 시장 진출을 확대하고 있다.
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불황이 없는 성장: 2024년 연간 거래액 4.5조원 (YoY +12.5%, M/S 14%), 매출액 1.24조원 (YoY +25.1%) 영업이익 1,028억원(흑전) 기록하며, 국내 의류 소비 시장 둔화에도 높은 성장율을 달성했다. 1) 수수료 매출이 4,851억원 (+24.3%), 2) 상품 매출 3,760억원(+15.0%) 3) 제품(무신사스탠다드) 매출 3,383억 원(+29.9%) 기록. 또한 영업이익은 흑자전환한 1,028억원으로 1) 주식보상 비용 감소(’24년 169억원, YoY -60.8%)와 2) 연결 자회사인 ‘에스엘디티(솔드아웃)’의 영업 적자 개선(’24년 영업이익 -150억원, ’23년 -288억원)이 전사 이익 개선에 기여했다.
향후 무신사는 다음의 3가지 전략을 통해 지속 성장 가능하다고 예상한다.
(1) 카테고리 다양화: 패션 외 뷰티, 가전, 라이프스타일 등 다양한 카테고리로 영역을 확장. 이는 TAM 확대에 따른 중장기 성장 업사이드를 확보했다는 점에서 의미가 있다. (’24년 온라인 패션 시장 약 32.3조원, 화장품, 생활용품 등 합산 시, 총 75조원)
(2) 무신사스탠다드는 오프라인 확장에 집중: 무신사스탠다드는 오프라인 매장 확대에 집중한다. (’24년 19개점 → ’25년 30개점 목표) ’24년 무신사스탠다드의 점당 매출액은 약 50억원으로 추정되며, 이는 백화점 입점 패션 브랜드의 연 평균 매출액과 비교해도 높은 수준이다. (’24년 롯데 본점 기준, 입점 아웃도어 브랜드의 연 평균 매출액 46.7억원, 남성복 8.7억원, 여성복 14.3억원) 이에 따라 ’25년은 오프라인 매장 확장에 따른 매출 성장이 가능할 것이다.
(3) 일본을 중심으로 해외 진출 확대: 글로벌 플랫폼 런칭과 현지 팝업, 오프라인 스토어 운영 등 일본을 중심으로 해외 진출을 확대 중이다. 최근 일본 내 K-패션 인기와 이커머스 침투율 확대에 따른 일부 수혜 가능할 것으로 예상한다.
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패션 플랫폼 그 이상, 3조원 넘는 기업가치: 무신사는 ’23년 하반기 투자 유치 기준, 약 3.5조원의 기업가치를 기록했다. 이는 ’24년 실적 기준 EV/GMV 약 0.8배, EV/Sales는 2.8배로 글로벌 플랫폼사의 ’24년 평균 EV/Sales 1.6배 대비 높은 상황이다. 다만, 동사는 카테고리 다양화, 자체 브랜드 런칭, 일본 시장 진출로 사업 영역을 확대하는 만큼, 향후 성장성과 수익성은 더욱 공고히 될 수 있는 가능성이 존재한다.

무신사

체결평균가 정보가 제공되고 있습니다.

[무신사] 패션 플랫폼 그 이상, 3조원 넘는 기업가치

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<ul>
<li>티엑스알로보틱스 공모가 기준 시가총액 1,778억원~ 2,088억원 상장 예정</li>
<li>(물류부문) 물류센터 자동화 설비 도입 증가로 초소형, 초고속 휠소터 수요 증가</li>
<li>(로봇부문) 전 방향 이동 가능한 메카넘 휠 기술 기반 고객 맞춤형 제작 역량 보유</li>
</ul>
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WHAT’S THE STORY?
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기업 개요: 티엑스알로보틱스는 유진그룹(유진PE, 유진로지스틱스)이 2021년 태성시스템(2016년 설립, 물류 자동화 기업) 인수 이후, 2022년 추가 인수한 로탈(2011년 설립, 로봇 자동화 기업)을 100% 자회사 형태로 흡수 합병하며 설립됐다. 현재는 유진로지스틱스가 최대주주로 50.4% 지분을 보유하고 있다. 동사는 로봇 및 물류자동화 기술을 기반으로 물류 프로세스 전반에 걸쳐 사업 영역을 확대하고 있다.
<hr />
물류 자동화 - 초소형, 초고속 소터(Sorter, 자동 분류장비)가 핵심 경쟁력: 이커머스 시장이 확대됨에 따라 소형 물류사 및 서브 물류센터의 자동화 설비 수요가 증가하고 있다. 티엑스알로보틱스는 자동화 설비 중 휠소터(컨베이어 벨트에 설치되어 바퀴(휠)를 통해 자동으로 물류를 분류해주는 제품)에 강점을 가지고 있다. 휠소터는 휠 간격이 좁을수록 화물을 정확하게 분류할 수 있으며, 간격이 넓을 경우 화물이 휠소터 위에서 정체되거나, 이송이 불가능한 상황이 발생하기도 한다. 일반적으로 경쟁사의 휠소터 제품은 간격이 약 130mm 이상인데 비해 동사는 휠소터 간격을 55mm로 최소화해 소형 화물의 분류 정확도를 높인 것이 큰 특징이다. 동사는 초소형 및 초고속 소터 기술력을 바탕으로 국내외 물류, 유통 대기업의 레퍼런스를 다수 확보했다. 특히, 2021년 쿠팡에 공급을 개시한 이후 현재까지 쿠팡 물류센터 전체 휠소터의 약 70% 이상을 공급하고 있을 만큼 기술력을 입증하고 있는 상황이다.
<hr />
로봇 자동화 - 메카넘 휠(전 방향 이동) 기술 및 고객 맞춤형 제작으로 경쟁력 확보: 티엑스알로보틱스는 국내에서 유일하게 전 방향 이동이 가능한 메카넘 휠 기반의 자율주행로봇을 설계, 제작하는 기술을 확보하고 있다. 또한 자체 테스트 결과 자율주행로봇의 최고 도킹 속도 3초 이내, 도킹 정밀도 3mm 이내를 달성해 기술력을 입증했다. 뿐만 아니라 무정전 자동 배터리 교체 시스템을 탑재해 자율주행로봇 배터리가 저용량으로 떨어져도 전원을 끄지 않고 자동으로 배터리 교체가 가능, 연속 생산을 위한 효율성을 높일 수 있는 장점이 있다. 한편, 동사는 높은 기술력을 기반으로 로봇의 하중, 형태, 속도에 맞춰 모터, 바퀴크기, 배터리 용량 등을 분석해 고객이 원하는 니즈에 맞게 설계에 반영시키는 맞춤형 제작이 가능하다. 동사에 따르면 해당 커스터마이징 제품에 대한 고객의 만족도가 높은 상황으로 향후 수주 확보에 유리할 것으로 예상된다.
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고객사 비중 리스크는 제한적: 현재 동사의 주요 고객은 쿠팡으로 파악되며 전체 매출액에 약 60% 이상을 차지하고 있는 것으로 추정된다. 현재 보유하고 있는 수주잔고에서도 높은 비중을 차지하고 있는 만큼 매출액에서 쿠팡 단일 고객이 차지하는 비중이 높은 상황이다. 다만, 티엑스알로보틱스는 그 동안의 레퍼런스를 기반으로 물류 사업부문에서 글로벌을 포함한 신규 고객에 대한 수주 계약을 지속적으로 추진하고 있으며, 로봇 사업부문 매출액 비중도 점진적으로 증가할 것으로 예상됨에 따라 향후 전방 고객사의 설비 투자계획 변경에 따른 리스크는 제한적일 것으로 보인다.

[티엑스알로보틱스] 로봇, 물류자동화 분야 선도 기업

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<ul>
<li>오가노이드사이언스 수요예측일 3/7~13, 희망공모가 밴드 17,000원~21,000원.</li>
<li>오가노이드 기반 재생 치료제 개발 및 신약 평가 플랫폼 서비스 제공. 국내 기업 중 빠른 임상 및 상용화 목표.</li>
</ul>
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WHAT’S THE STORY?
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기업 개요: 2025년 코스닥 상장 예정인 오가노이드사이언스는 오가노이드(Organoid) 기술을 활용하여 재생치료제 개발 및 약물 평가 솔루션 서비스 제공. 오가노이드사이언스는 현재 장, 침샘, 자궁, 간 오가노이드를 활용한 재생 치료제 개발(ATORM)과 신약 평가 플랫폼(ODISEI)을 주요 사업으로 운영. 글로벌 시장 확장을 위해 베트남 법인 설립 및 독일 업체와 협업 진행 중. 베트남을 거점으로 원재료 생산 및 인력 비용 절감 추진.
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오가노이드 기반 재생 치료제: 대표 파이프라인 ATORM-C는 장 오가노이드를 활용한 재생 치료제. 2023년 연구자 주도 임상 연구 개시, 2025년 하반기 임상 종료 예정. 2025년 2월 21일 시행된 첨단재생의료법 개정안 기반 ATORM-C는 중위험 치료제로 분류되어 2026년 치료 목적 승인 예상. 재생 치료제의 경우 실손 보험 적용 가능. 일본 사례는 혁신 치료제로 인정될 경우 보험 혜택 가능. 향후 2026년 한국에서 임상 1상, 2028년 다국적 임상 2상 진행 예정. 해당 치료제는 정상 장 조직에서 유래한 오가노이드를 손상된 조직에 직접 이식하여 재생 유도하는 방식으로 기존 줄기세포 치료제 대비 조직 재생 효과 우수. 내시경 투여법을 활용하여 체내 전달 용이, 상용화를 위한 대량 생산 기술 확보. 침샘 재생 치료제 ATORM-S는 2026년 임상 개시 예정.
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오가노이드 기반 약물 평가 서비스: ODISEI 플랫폼은 신약 개발 단계에서 인간과의 높은 유사성을 갖춘 오가노이드 모델을 활용한 약물의 효능 및 독성 평가 솔루션. FDA는 2022년 동물실험 의무 조항 삭제, 오가노이드 포함한 대체 시험법 활용 촉진. 오가노이드는 기존의 세포 실험 및 동물 실험이 갖는 한계를 극복하여 ADC, 암백신, mRNA 치료제 등 다양한 모달리티의 신약 평가에 적용 가능. 동사는 종양 오가노이드와 면역세포를 함께 배양하여 면역 항암제 평가 모델 구축. 장 오가노이드는 유산균 개발, 피부 오가노이드는 화장품 소재 테스트 등에 활용. 또한 약물의 투약 루트(정맥, 피하, 경구)도 재현 가능한 시스템 구축 중. 오가노이드 기반 다양한 서비스를 제공하여 매출 성장세도 빠르게 증가. 2020년 1억원에서 2024년 20억원, 2028년 151억원을 목표.
<hr />
공모 개요: 희망공모가 밴드 17,000원~21,000원(공모가 기준 기업가치는 1,164억원~1,438억원). 상장 직후 유통 가능 주식수 1,795,299주(27.59%), 오버행은 1개월 238만주(36.6%), 3개월 3만주(0.6%), 1년 109만주(16.7%).
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재무 현황: 증권신고서(3Q24) 기준 유동비율 623.95%, 부채 비율 44.10%로, 차입금의존도 8.14% 기록. 현금성자산 148억원(단기금융상품, 당기손익-공정가치측정금융자산 포함)으로 2023년 연간 영업비용 114억 수준과 유사. 공모자금 약 200억원은 2025년부터 2028년까지 3년에 걸쳐 국내, 미국, 독일 임상시험자금(81억), 연구개발자금(118억원) 사용 예정.

[오가노이드사이언스] 오가노이드 기반 재생 의료의 새로운 패러다임

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<ul>
<li>한방의료기기 사업부와 의료미용 사업부를 함께 영위하는 전천후 의료기기 업체. 향후 의료 미용 사업부의 글로벌 파트너십을 통한 성장 목표.</li>
<li>공모가 밴드 상단 확정 후 2/13 코스닥 상장 예정으로, 의료미용 비중 확대(투자설명서상 2028E 81%)와 공모 적용 멀티플(EV/EBITDA 17.6배) 고려 시 투자관심 가능.</li>
</ul>
</blockquote>
 
WHAT’S THE STORY?
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한/양방 모두 능한 전천후 의료기기 업체: 
2025년 2월 13일 코스닥 상장 예정인 의료기기 업체. 국내 점유율 1위를 기록 중인 일회용 한방침 및 부항컵 등을 판매하는 한방의료기기 사업부(3Q24 누적 매출 기준 42.2%)와 HA필러, 리프팅실 포함 의료미용사업부(3Q24 누적 매출 기준 57.8%)를 영위 중이며, 특히 의료 미용 사업부 성장에 힘입어 2020년~2023년까지 연평균 20%로 성장(별도 기준), 그 중 수출 비중이 점차 상승하며 현재 28% 수준.
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지역별 특화 파트너십을 통한 의료미용 사업부 수출 성장: 동사는 한방침 사업을 시작으로 의료미용 분야에서는 2012년 국내 최초 일회용 매선침(흡수성봉합사)을 개발 및 런칭한 바 있음. 현재 미국, 중국에서 최초의 PDO 안면 조직 고정용 실로 임상 진행 중. 또한 2018년 HA필러 브랜드를 런칭한 이후 빠르게 국가별 파트너십을 확보, 현재 중국(신양그룹), 브라질(PHD) 러시아(R-Pharm), 미국(DBM), 등지에서 필러 공급계약을 통해 2025년 330억원, 2026년 550억원 이상 매출 확보 목표. 동사 제품은 PNET(Preserved Natural Entanglement Technology) 기술을 통해 가교제 사용을 줄이면서도 필러 특유의 응집성을 유지한 것이 특징, 국내/중국/브라질에 총 연 720만관 규모의 capa 보유.
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전통의 한방의료기기 강자, 천천히 그러나 확실하게 글로벌 시장 공략 중: 1986년 국내 최초 일회용 한방침을 개발한 동사는 2023년 기준 국내 시장 점유율 54.6%로 1위(3Q24 누적 매출 234억원)를 기록하고 있으며, 점차 약 9,200억원~1조 3,800억원으로 추산(한국한의학연구원)되는 중국 한방 침 시장이 일회용 침 중심으로 전환 중인 점을 공략 예정. 2025년 하반기부터 인도네시아 공장 가동과 함께 수출 물량 증대로 마진 개선 기대. 2012년부터 건강보험 치료재료(개당 상한 118원)로 등재되어 사용 중인 한방 1회용 부항컵 시장에서도 2023년 기준 국내 점유율 1위(61.3%, 3Q24 누적 매출 기준 95억원)를 기록 중이며, 웅천 2공장 capa 확장(월 300만개)과 더불어 수출 물량까지 생산 확대 예정.
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공모 개요: 공모가액 10,500원으로 공모가 밴드(9,000원~10,500원) 상단 확정, 공모가 기준 시가총액 2,161억원으로 상장 직후 유통 가능 주식수 662만주(32.2%). 오버행은 현재 1개월 210만주(10.2%), 3개월 9만주(0.4%), 6개월 1,160만주(56.3%), 1년 18만주(0.9%). 2024년 연환산 EBITDA 223억원에 기반하여 EV/EBITDA 17.58배, 공모할인율(40.63%) 적용하여 공모가 산정.
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재무 현황: 연간 영업비용 증권신고서(3Q24) 기준 유동비율 154.1%, 부채비율 83.61%을 기록했으며 현금성자산 168억원(유동금융자산 포함)으로 연간 판관비 수준 150억원 수준과 유사한 편. 공모자금 310억원 중 시설 자금 47억원, 운영자금 55억원, 채무상환 94억원, 타법인증권취득자금 114억원으로 사용 예정.

[동방메디컬] 동서양을 모두 사로잡을 의료기기 업체

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<li>LG CNS는 LG그룹의 IT서비스 기업으로, 지난 5년간 그룹사의 적극적인 디지털 전환에 힘입어 시장 평균을 넘어서는 연평균 20%의 영업이익 성장을 기록</li>
<li>그룹사에만 의존하지 않는 매출 구조, 클라우드 부문의 고성장, 글로벌 확장 노력을 통한 추가 성장 가능성이 밸류에이션 프리미엄 요소</li>
<li>희망 공모가 밴드는 12MT P/E 13.6~15.7배로 국내 대형 IT서비스업체 중 가장 낮은 수준. 상장 이후 성장성과 수익성 지속 여부가 투자 판단의 기준이 될 전망</li>
</ul>
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WHAT’S THE STORY?
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기업 개요: LG CNS는 LG그룹의 IT서비스 기업으로 LG그룹 관계사 및 대외 고객사의 IT 시스템 구축과 운영, 클라우드 및 AI 도입, 스마트 엔지니어링 서비스 등을 제공. LG그룹을 Captive 고객으로 확보하여 안정적인 매출 기반을 가지고 있으며, Non-Captive 고객 확보에도 집중하여 높은 성장을 지속. 지난 5년간 매출은 연평균 12%, 영업이익은 20%씩 성장.
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투자 포인트 1. 국내 최대 Non-captive 수주 역량: LG CNS는 금융, 공공, 유통 등 다양한 산업군에 걸쳐 대외 프로젝트를 수행하며 국내 그룹사 IT서비스 기업 중 가장 적극적으로 대외 사업을 진행. 회사의 Non-Captive 매출은 2023년 기준 2.3조원으로 국내 최대 규모. 매출 비중은 40%로 국내 그룹사 IT서비스 기업 평균 21% 대비 두 배 수준. 대외 매출은 경쟁 수주로 인해 영업이익률이 한 자리대 중반 수준으로 대내 매출 대비 높진 않으나, 고객 다변화는 그룹사 실적 변동에 따른 영향을 줄여 안정적인 매출 성장을 가능케 하는 요소.
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투자 포인트 2. 클라우드 전환에 따른 매출 고성장: 클라우드&AI 부문은 그룹사의 적극적인 디지털 전환 노력에 힘입어 최근 3년간 연평균 24.2% 성장하며 전체 매출 성장을 견인. LG 그룹의 클라우드 전환율은 43% 수준으로, 회사는 전환율이 향후 65~70% 수준까지 높아질 것으로 전망. 클라우드&AI 부문은 전통적인 SI/SM 사업보다 이익률이 높아 전사 수익성 개선에도 기여 중. LG CNS는 글로벌 CSP 3사인 AWS, Microsoft Azure, Google Cloud와 각각 가장 높은 등급의 파트너십을 맺고 MSP 사업을 진행 중. 이를 바탕으로 생성형 AI와 데이터 최적화 등과 같은 수요 확대에 집중하여 클라우드 부문의 성장을 지속할 계획.

[LG CNS] 국내 최대 대외 IT서비스 기업

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<li data-tomark-pass="">VC와 PE 투자 재원은 2026년부터 본격적으로 회복될 것으로 전망</li> 
<li data-tomark-pass="">신규투자는 투자자와 기업 간의 밸류에이션 눈높이 맞추는 시기 지속될 것
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<li data-tomark-pass="">2025년 스타트업 투자 키워드는 ‘돈 버는 기업’
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</ul>
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WHAT’S THE STORY? 
VC와 PE 투자 재원이 2026년부터 본격적으로 회복될 것이라 예상: 저희는 바닥은 지났다고 생각합니다. 2025년 점진적인 회복이 예상되는 가운데, 향후 금리 추이가 매우 중요합니다. 고금리 상황에서는 투자 재원 조달 및 신규 투자 진행이 더디게 진행되기 때문입니다. 삼성증권 리서치센터 매크로 전망에 따르면 2025년에는 점진적으로 금리가 인하될 것으로 전망합니다. 보통 펀드 출자 규모는 금리 변화에 약 1.5년, M2 통화량 성장률에 약 1년 정도 후행하기 때문에, 향후 금리 인하 추세에 따라서 2026년부터는 본격적으로 펀드 출자가 회복되기 시작할 것으로 예상합니다. 정부는 2025년 모태펀드 출자 예산 확대를 발표했습니다. 이에 따라 정책 금융은 더 빠르게 확대될 수 있습니다. 그러나 정책의 방향상 민간 출자액의 회복이 필수입니다. 신규 투자 증가와 투자 재원 증가는 순환 구조로, 투자 재원 회복이 신규 투자를 촉진시키는 일부 계기가 될 수 있습니다. 한국의 GDP 대비 VC 투자 비중은 지난 10년간 꾸준히 확대되고 있으나 여전히 미국의 20% 수준에 불과합니다. 장기적으로 한국 VC 시장의 성장 동력은 여전히 충분합니다.

 투자자와 기업 간의 밸류에이션 눈높이 맞추는 시기 지속될 것: ‘23년 금리 인상기 비상장 기업들의 Exit 밸류에이션 급락으로 비상장 펀드 수익률은 역대 최저 수준을 기록했습니다. 2024년 상반기 한국 VC의 투자 재원(dry powder)은 ’23년 말 대비 약 7% 감소했으나, 9.8조원 수준으로 여전히 넉넉한 상황입니다. 현재 가장 큰 문제는 투자자와 기업간의 밸류에이션 눈높이를 맞추지 못 하고 있다는 점입니다. 투자자는 수익률을 높이기 위해 낮은 기업 가치에 투자하고 싶어하고, 기업은 높은 기업가치를 받고 싶어합니다. LP와의 계약상 반드시 투자를 집행해야 할 VC 자금이 2024년 하반기부터 증가하고, 기업들은 항상 자금 조달이 필요하기에 치열한 수 싸움이 일어나고 있습니다. 세컨더리 펀드가 눈높이 조절의 마중물 역할을 하며 더디게 진행되고 있는 신규 투자를 촉진하는 계기가 될 것이라 생각합니다. IPO 시장의 회복도 필수입니다. 파두사태 이후 거래소의 엄격해진 상장 심사 기조는 투자자 신뢰 회복에 기여하며, IPO 시장 펀더멘털을 강화시킬 것이라 믿습니다.

 2025년은 ‘돈 버는 스타트업’에 주목: 2024년은 AI 시대였다고 해도 과언이 아닐 것입니다. 다만, AI 자체보다는 AI를 통한 기존 상업 서비스 고도화를 통해 수익을 창출하는 기업 관심이 높아질 것으로 보입니다.2025년에는 독보적인 기술을 보유한 기업, 그러면서 당장 돈을 벌 수 있는 기업의 선호도가 증가할 것이라고 생각합니다. 정부의 정책 방향은 보편적 지원에서 핵심 신산업 ? 특히 기술의 초격차를 증명하는 스타트업 지원으로 변화하고 있습니다.

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